全球资本市场概述、分析和预测：

作者： Alexander APOSTOLOV博士（BAS经济研究所研究员）

美国股市在早盘下跌，周三收盘时大多下跌，道指下跌110点，S&P 500指数微跌0.2%，因为市场对中国的进一步贸易壁垒、OPEC+成员国的石油减产以及最新的FOMC会议摘要进行了定价。该文件指出，委员会成员大多赞成暂停美联储的紧缩周期，以进一步评估经济在提高利率方面的进展情况。不过，决策者们仍然同意，由于通货膨胀率仍然顽固地居高不下，劳动力市场仍然紧张，可能仍然需要更多的加息。早些时候，投资者继续担心美国经济的健康状况，因为最新数据显示工厂订单放缓幅度超过预期。在更积极的方面，纳斯达克100指数避免了损失，Meta公司在推出Threads应用程序之前上涨了3.2%.

加拿大S&P/TSX综合指数周三下跌0.5%，至20,110点，扭转了昨天的涨势，因为资源在FOMC最新会议记录发布前暴露了行业压力。由于商品市场继续担心全球经济放缓及其对自然资源需求的影响，矿工和能源生产商均平均下跌0.5%。Suncor能源公司、加拿大自然资源公司和巴里克黄金公司都在红色中徘徊。同时，尽管中国遏制了镓和锗的出口，泰克资源公司还是下跌了1%。

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以卢布为基础的MOEX俄罗斯指数周三收于2,805点，略低于平盘，扭转了上一交易日的涨势，因为能源行业的损失抵消了交易所其他地方的小幅收益。优先股Bashneft继续在能源生产商中领跌，在明天的股息截止日期前下跌2.2%，因为投资者继续对该公司的派息表示悲观。Transneft和Rosneft也出现了亏损，财政部的最新数据显示，俄罗斯国家能源收入连续一个月没有达到政府目标，这促使财政部启动了新一轮的外汇销售。2023年上半年，由于西方石油禁运和中国经济放缓对俄罗斯能源需求的影响，石油和天然气预算收入比前一年暴跌47%，降至3.38万亿卢布。

欧洲股市周三进一步下跌，德国DAX 40指数下跌0.7%，报15,930点，STOXX 600指数下跌0.8%，报458点，因为不断有证据表明欧洲央行收紧货币政策对欧洲经济的负面影响更大。6月最新PMI显示，欧元区私营部门活动六个月来首次小幅收缩，因为商品生产者的收缩加深，服务业的增长放缓。在货币政策方面，欧洲央行政策制定者Joachim Nagel重申他认为需要进一步提高利率，但在宣布高利率的新时代时表示谨慎。对低需求的担忧迫使能源生产商和分销商在盘中大幅下跌，西门子能源、Enel和Total Energy的跌幅在5%至2%之间。FTSE MIB周三扩大了早盘的跌幅，收于28,220点，因为新的宏观经济数据强调了欧洲在欧洲央行进一步加息前与更高的借贷成本的斗争。PMI数据反映了意大利私营部门的收缩，与欧元区其他国家的放缓一致，因为服务业的增长放缓，而商品生产者的收缩加速了。CAC40指数周三继续下跌，收于7311点，跌幅约为0.8%，这是连续第三个交易日下跌，人们越来越关注全球经济的健康状况，而联邦公开市场委员会的会议记录将在当天晚些时候公布。最新数据显示，中国6月份服务业的扩张速度为五个月来最弱，增加了复苏乏力的迹象，而欧元区6月份的活动略有收缩，指向另一个季度的GDP收缩。同时，法国主导的服务业在上个月出现了1月以来的首次萎缩。在个别股票中，Axa（-3.6%）、Kering（-2.9%）、WorldCom（-2.7%）和ArcelorMittal（-2%）。 IBEX 35指数连续第二个交易日下跌，周三下跌1.06%至9,486点，表现不如欧洲同行，受到能源公司和钢铁制造商的拖累。在宏观经济方面，投资者吸收了欧元区和中国疲软的PMI，同时等待FOMC的会议记录。在国内，西班牙的私营部门公布了自1月以来最慢的增长率。当天最大的输家是Solaria Energia（-5.62%），Acciona Energia（-4.16%），和Acciona（-3.66%）。另一方面，Indra Sistemac上涨了2.09%。

富时100指数周三扩大早期跌幅，收于7447点，为三个月来的最低水平，因为对高利率将阻碍企业业绩的担忧继续拖累欧洲股票基准。资源支持部门表现最差，英国石油公司、壳牌公司和英美资源公司均下跌超过2%，原因是商品需求前景不佳。金融业也收盘下跌，由于高利率阻碍了抵押贷款的购买，保诚公司下跌4%。在基准指数之外，SIG公司的股价下跌了5%，因为该公司表示全年的营业利润将接近市场预期的低端。

香港恒生指数周三下跌305.30点，或1.57%，收于19110.37点，中断了两天的涨势，此前私人调查数据显示6月份服务业活动以五个月来最慢速度上升，助长了对中国经济稳步复苏的乐观情绪。情绪上有所减弱。另外，在本周晚些时候将公布的中国通胀数据之前，人们更加谨慎，因为通缩风险继续对经济造成影响。同时，美国股票期货大幅下跌，因为担心美联储的紧缩政策可能使美国陷入衰退。交易员们正焦急地等待着联邦公开市场委员会6月份的会议，因为他们希望深入了解美国未来的加息路径。损失是广泛的，金融、消费和科技股大幅下跌。顶新国际暴跌6.9%，其次是中森集团（-5.3%）、碧桂园控股。(4.9%），创新生物技术（-4.7%），汉寿制药（-4.3%），以及美团（-2.4%）。

周三，日经225指数下跌0.3%，收于33350点以下，Topix指数下跌0.4%，收于2297点，连续第二个交易日下跌，因为投资者在等待新的市场线索时保持谨慎态度。投资者还消化了显示日本服务业活动在6月份继续扩张的数据，但速度为四个月来最慢。三菱UFJ(-0.1%)、东京电子(-0.1%)

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巴西Ibovespa指数抹去了早盘的跌幅，周三收盘上涨0.4%，报119,549点，缩小了上一交易日的跌幅，因为投资者继续为政府公布的新财政规则和税收改革做准备。众议院议长阿瑟-里拉保持了在周五对该法案进行全体投票的预期，尽管反对派有相反的压力。上述规则的制定是巴西股市关注的焦点，因为巴西央行多次将财政风险作为该国实际利率水平较高的原因。同时，一项新的PMI调查显示，该国6月份私营部门的增长放缓程度超过预期，因为占主导地位的服务业失去了动力，制造业活动收缩的速度加快。

回顾最近的经济数据：

回顾最新的经济新闻，最关键的数据是：

- 美国： 最新会议记录显示，几乎所有FOMC参与者都认为在6月份保持美联储基金利率稳定是合适的，因为这将给他们更多时间来评估经济向最大就业和价格稳定的进展。不过，一些成员国还是赞成加息25个基点。所有官员都继续预计限制性立场是适当的，因为通胀率仍然远远高于2%的目标，而且劳动力市场仍然非常紧张，几乎所有的人都认为今年需要再次提高借贷成本。许多人还认为，进一步放缓政策制定的步伐是适当的，以提供更多的时间来观察累积紧缩的影响并评估其对政策的影响。美联储在6月将基金利率目标维持在5%–5.25%不变。

美联储主席一再强调今年有必要进一步加息，这是一个决定。

- 美国： 美国股市周三延续疲软势头，道琼斯指数下跌100点，S&P 500指数略微徘徊在红色，因为市场评估了联邦公开市场委员会'的最新利率制定会议的记录。该文件指出，委员会成员认为暂停正在进行的紧缩周期是适当的，以便可以收集进一步的数据，评估经济如何适应更高的借贷成本。尽管如此，人们的共识是，通胀率仍然过高，在即将举行的会议上可能会进一步加息。股市在独立日假期后重新开盘，在最新数据显示工厂订单放缓幅度超过预期后，投资者继续担心经济的健康状况。反过来，纳斯达克100指数在Meta和Alphabet的上涨中避免了损失。

- 美国： 与2023年5月的前一个月相比，美国制成品的新订单增加了0.3%，与前一时期的速度相同，但低于共识估计的0.8%。值得注意的是，运输需求仍然是增长的主要动力，订单增长了3.8%，主要由民用飞机和船舶推动，而4月份则增长了4.8%。电气设备、电器和部件（1.9%至-2.8%）、计算机和电子产品（0.3%至-1.8%）、机械（1.2%至0.4%）、初级金属（0.4%至-0.5%）和金属制品（0.1%至-0.2%）的需求也有所增加。最后，非耐用品的需求在4月份下降0.7%之后，又下降了1.2%。

- 美国： 2023年6月，物流经理人指数连续第五个月下降，创下45.6的历史新低，表明物流业再次萎缩，主要受库存拖累。库存水平继续下降（-6.5至42.9，为历史上第二低）。季节性意味着这一数值应该很快到来，但有一些信号表明这可能不会发生。另外，库存成本增长下降（-7.3至57.1）。同时，库存的减少对仓储业产生了明显的影响，仓储能力（+6.8至63.5）、仓储利用率（+2.1至56.8）和仓储价格（+0.6至63.3）都在增加。另外，运输利用率（+1.3至46.8）和运输价格（+4.8至32.8）也在收缩，但速度有所放缓。同时，受访者对趋势的转折有些乐观，预计未来12个月的增长率将达到55.4。

- 欧盟： 欧元区生产者价格在2023年5月按月下降1.9%，连续第五个月下降，而市场预期为下降1.8%。价格的下降主要是由于能源成本的大幅下降，下降了5.0%。此外，中间产品的价格下降了1.0%，非耐用消费品的价格下降了0.1%。同时，资本货物的成本没有变化，耐用消费品的成本上升0.3%。扣除能源的影响，生产者价格在4月份下降0.2%之后，5月份仍然下降了0.4%。

- 欧盟： 2023年6月，HCOB欧元区综合PMI从最初估计的50.3下调至49.9，低于5月的52.8。最新的采购经理人指数显示，在工厂产出下滑加深和服务业活动扩张减弱的情况下，欧元区经济陷入停滞。新订单自1月以来首次出现小幅下降。此外，创造就业的速度放缓至四个月来最慢，因为工厂的薪资自2021年1月以来首次下降，积压的工作连续第三个月下降。在价格方面，投入成本通胀率降至两年半的低点，而产出成本通胀率为2021年3月以来最弱。最后，商业情绪跌至2023年迄今为止的最低水平。

- 欧盟： 2023年6月，HCOB欧元区服务业PMI被修正为52.0，而最初的估计是52.4，5月的终值是55.1。虽然这是一个持续增长的迹象，但它是温和的，是1月以来最弱的。由于对非国内客户的销售情况恶化，6月份新工作的增长速度放缓至五个月来最慢。未完成的业务数量基本稳定，创造就业的速度放缓到三个月来的最慢。在价格方面，投入成本通胀率放缓至25个月以来的最低水平，产出成本通胀率为2021年10月以来最弱。最后，商业信心下降到今年迄今为止的最低水平。

- 英国： 对于2023年6月，S& P Global/CIPS英国综合采购经理人指数被确认为52.8，低于前一个月的54。最新数据显示，私营部门产出的扩张速度是3月以来最慢的，因为服务业活动的稳步增长与制造业生产的再次下降形成了鲜明对比。总的来说，6月份私营部门的新订单仅有小幅增长，而就业率上升，积压的工作量是今年迄今为止最大的。在价格方面，投入成本通胀率是2021年2月以来的最低值，而收费价格的增长速度是26个月以来最慢的。

-  英国： 2023年6月S&P Global/CIPS英国服务业PMI确认为53.7，为三个月来最低。该读数表明，尽管通胀压力上升对预算造成压力，但在企业和消费者支出有弹性的情况下，服务部门活动的扩张速度放缓，但仍在持续。商业活动和新工作岗位的增长速度放缓，而出口销售是一个相当大的亮点，尽管不断有关于英国脱欧相关贸易限制的报道。同时，创造就业机会的速度加快到2022年9月以来的最快速度，有助于提高企业能力，这反过来又导致积压的工作自1月以来首次全面减少。在价格方面，投入成本通胀率降至2021年5月以来的最低水平，价格涨幅也有所放缓。最后，服务提供商对其增长前景保持乐观。

- GE: 2023年6月HCOB德国综合采购经理人指数从初值50.8小幅下调至50.6，表明私营部门活动出现五个月来最小的扩张。服务业仍然是增长的主要动力，尽管速度有所放缓（54.1对57.2），而制造业的低迷程度加深（40.6，为2020年5月以来最弱）。需求状况恶化，因为新的制造业订单急剧下降，新业务的总流入量以12月以来的最快速度下降。同时，服务行业就业的快速增长与工厂劳动力增长的近乎停滞形成鲜明对比。在价格方面，随着制造业采购价格的下降加速，投入成本通胀进一步下降。产出费用通胀仍然比较持久，尽管由于服务价格的急剧上升，它也降到了28个月的低点。最后，商品生产部门对商业信心的下降负有主要责任。

- GE: 2023年6月，HCOB德国服务业PMI确认为54.1，为三个月以来的最低值，而5月则为57.2的11个月高点。该指数指出，服务业增长放缓，这是近期需求复苏失去动力的一个迹象。新业务的流入已经放缓，报告显示高通胀率已经挤压了客户的支出。此外，来自非国内客户的新产品略有下降。与此同时，就业率回升，与4月份的17个月高点相当。这种额外的人员配置能力促成了6月份未完成业务量在五个月内的首次下降。在价格方面，总体成本通胀率下降到2021年5月以来的最低水平，但在工资成本上升和利率上升的压力下，通胀率仍然很高。最后，企业对前景的乐观情绪下降到今年迄今为止的最低水平。

- IT: 2023年6月HCOB意大利服务业PMI从5月的54降至52.2，而预测值为53，因为客户的不确定性和利率上升影响了销售。尽管这是四个月来最弱的一次，但它继续指向服务业的扩张。新业务和就业方面的增长有所减弱。同时，价格压力已经减弱，主要是由于燃料成本，成本通胀下降到2年来的最低水平。然而，据报道，工资已经增加，供应商也在推高价格。最后，企业对未来的情绪仍然积极，但降至6个月的低点，因为一些公司对高借贷成本和持续的通货膨胀表示担忧。

- SW: 2023年6月瑞典服务业PMI从上个月的49.2降至46.1，而市场预期为47.1，仍远低于56.2的历史平均值。这是连续第二个月的收缩，也是四个月来的最低读数，由订单（45.40至5月的48.89）、业务（46.46至50.55）和就业（49.02至53.93）的下降驱动。同时，交货时间（44.15对43.08）有所改善，但仍低于50分的门槛。在价格方面，投入成本急剧下降到50.6（对56.8），这是三年来的最低水平。展望未来，瑞典银行PMI分析师指出，由于住房建设减少和家庭购买力下降，服务行业的下行风险仍然很高。

- AU: 2023年6月Aigroup澳大利亚工业指数下降1.1点至-11.9，连续14个月保持收缩状态。就业（-1.1点至-11.0）和新订单（-7.3点至-15.8）下降，而活动下降较慢（+3.2点至-11.5）。化学工业和商业服务的特定行业收缩导致了制造业衰退的恶化。另一方面，建筑业产出在几个月的低迷之后出现了反弹。最后，6月份的价格指标都有所上升，表明通货膨胀的压力还没有结束。在劳动力市场紧张的情况下，衡量平均工资的指标飙升了11.6%。

- CN: 2023年6月，财新中国综合服务业PMI从上月的57.1降至53.9。数据显示，服务业活动连续第六个月扩张，但在需求放缓的情况下，这是自1月份以来最弱的一个月。新订单放缓至六个月低点，尽管有报告称新出口业务在稳步增长，但增速降至1月以来的最慢速度。同时，薪资连续第五个月攀升，创造就业机会的速度为三个月来最快。在价格方面，由于人员成本上升和原材料价格上涨，投入价格稳步上升。同时，在激烈的竞争中，产出成本仅略有上升。最后，商业情绪在五个月内首次得到改善，因为人们希望经济更加强劲，并有更多的新工作岗位来支持增长。

展望未来：

今天，投资者应该注意以下重要的数据：

- 欧元：德国工厂订单月率、零售销售月率、西班牙10年期债券拍卖和法国10年期债券拍卖。

- GBP: Construction PMI.

- USD：Challenger Job Cuts y/y, ADP Non-Farm Employment Change, Unemployment Claims, Trade Balance, FOMC Member Logan Speaks, Final Services PMI, ISM Services PMI, JOLTS Job Openings, and Crude Oil Inventories

- 日元：30年期债券拍卖。

- AUD: Trade Balance.

- 加拿大：贸易平衡：Trade Balance.

KEY EQUITY & BOND MARKET DRIVERSAL:

目前股票和债券市场的主要因素是：

- GE: 德国10年期国债收益率已升至2.5%，为6月19日以来的最高值，原因是对利率持续和长期上升的预期。根据联邦公开市场委员会的最新会议记录，由于通胀率仍远高于美联储2%的目标，且劳动力市场强劲，美国政策制定者认为应该保持鹰派的立场。欧洲央行预计将在今年全年继续加息，预计存款利率将在年底达到峰值4%。然而，最近的经济数据表明，欧元区内的通胀压力和经济增长有所放缓。欧洲央行政策制定者Joachim Nagel表示，他认为应该进一步提高利率，同时警告不要宣布一个新的高利率时代，而他的同事Ignazio Visco Visco建议，欧洲央行可以通过在特定时期内维持利率而不是进一步提高利率来实现其通胀目标。

- 英国： 10年期英国金边债券的收益率已升至4.5%，为9月28日以来的最高值，因预期较高的利率将持续较长一段时间。最近公布的联邦公开市场委员会会议纪要显示，在劳动力市场紧张和通胀率远高于2%目标的情况下，美联储承诺将继续保持鹰派。另外，尽管担心英国可能出现经济衰退，英国央行可能会继续加息。令人惊讶的是，英国央行上个月将其关键利率从4.5%提高到5%，因为行长安德鲁-贝利强调，通货膨胀似乎比预期的更持久。金融市场现在定价的利率在12月达到6.25%的峰值。

- 美国： 美国10年期国债收益率保持在3.9%的门槛之上，徘徊在最高水平附近自3月初以来，6月份联邦公开市场委员会政策制定会议的记录显示，大多数决策者同意2023年进一步加息是合适的。官员们承认，虽然通货膨胀最近有所放缓，但仍远高于美联储2%的目标，同时强调劳动力市场持续紧张。然而，对经济放缓的担忧导致人们对央行即将召开的会议上加息25个基点的预期，随后是暂停加息，这与FOMC经济预测摘要中提出的再加息50个基点的说法有偏差。

- 美国： 美国股市期货周三下跌，道指下跌超过100点，而S&P 500指数和纳斯达克指数各下跌近0.4%，因为投资者在对全球经济健康状况的担忧挥之不去的情况下从独立日假期返回。欧元区失去的势头比最初预期的要大，中国的服务业PMI显示服务业大幅放缓。同时，交易员们将密切关注当天晚些时候公布的联邦公开市场委员会会议记录，以获得有关美联储计划的进一步线索，即使主席鲍威尔一直强调今年需要进一步加息。今天还将公布工厂订单，而就业报告将在周五公布。在公司方面，Netflix在盘前交易中上涨了0.8%，此前高盛将该股的评级从卖出提升至中性。

- JP: 日本10年期国债收益率升至0.4%左右，因为日元走软引发了人们对央行可能调整收益率曲线控制政策以支持货币的预期。日本最高货币外交官Masato Kaneda表示，日本官员几乎每天都与美国财政部长珍妮特-耶伦和其他海外同行保持密切联系，讨论货币和更广泛的金融市场。日本财政部长铃木顺一证实了这一说法，但没有给出讨论的细节，并警告说不要过度抛售日元。同时，日本央行行长上田和夫最近表示，在实现持续的2%通胀率和充分的工资增长方面还有"一些路要走"。日本央行在6月份的会议上一致投票，将短期利率目标定在-0.1%，10年期债券收益率定在0%左右，与预期一致。

领先的市场板块：

- 强势行业： 通信服务、公用事业、房地产。

- Weak 部门： 材料、能源、工业、信息技术、金融。

TOP CURRENCY & COMMODITIES MARKET DRIVERS: 

目前货币和商品市场的主要因素是：

- 加元： 加元兑美元从6月22日创下的9个月高点1.315跌至1.325以上，受加拿大主要出口产品、能源和金属价格疲软以及投资者继续评估中国银行和美联储的货币政策前景而导致的绿盘走强的压力。低于预期的国内通胀率缓解了对加拿大央行将继续收紧政策的预期。5月份总体通胀率放缓至3.4%，符合央行关于夏季价格增长应放缓至3%的预测，而核心数据放缓至3.7%，超出预期，缓解了对顽固通胀的担忧。对顽固的通货膨胀的担忧促使央行在6月份出乎市场意料地将关键利率提高了25个基点，并在3月份暂停后恢复了收紧周期。

- 欧元： 欧元在1.09美元左右徘徊，因为投资者根据指向整个欧元区经济增长放缓和通胀压力缓解的数据，评估了长期加息的可能性。最新的PMI报告显示，受制造业大幅下滑和服务业活动增长放缓的影响，欧元区经济在6月份出现停滞。同时，总体通胀率降至5.5%，是2022年1月以来的最低水平，而生产者价格在5月下降了1.5%，是两年多来的首次月度收缩。然而，核心指标继续上升，超过欧洲央行2%的目标。德国政策制定者Nagel重申了他对进一步加息的必要性的信念、而意大利决策者Ignazio Visco建议，欧洲央行可以通过在特定时期内保持利率而不是继续提高利率来做得更多。

- NZD: 新西兰元周三升至两周高点0.6195美元，连续第四个交易日上涨，此前澳大利亚储备银行周二保持现金利率。与此同时，新西兰储备银行下周举行货币政策会议，在越来越多的预期中，官方现金利率将在更长时间内保持高位，因为高通胀持续存在。自2021年10月以来，央行已将借贷成本提高了525个基点，达到了5.5%的14年高点。该国的商业信心在第二季度有所改善，而消费者情绪在6月份加强到17个月来的最高水平。在数据方面，Core Logic'的最新房价指数在5月份下降0.7%后，6月份下降了1.2%，因为利率上升导致需求减弱。同时，在最新的美联储政策会议记录之前，美元指数在103.1左右变化不大，以获得更多关于美国利率走向的线索。

- GLD: 金价周三跌破每盎司1920美元，接近3月中旬以来的低点，因为投资者回顾了FOMC的最新会议记录，其中显示几乎所有美联储官员都预计需要进一步加息%。与此同时，其他主要央行，包括欧洲央行、英国央行和加拿大央行，都将继续进一步收紧，而澳大利亚储备银行本周早些时候将利率维持在4.1%。另一方面，投资者对全球经济的健康状况越来越关注，对进一步紧缩政策将使经济陷入衰退的担忧也在增加。

- URN: 铀价在每磅56美元以下有所回落，在6月份创下57.75美元的14个月峰值后连续第三周扩大跌幅，因为宏观经济逆风对整个能源商品保持压力。尽管如此，在长期需求增加和短期供应风险下，价格仍比年初高出14%。美国政府委员会已经批准了两项禁止俄罗斯铀进口的法案，同意许多自愿避免俄罗斯供应的欧洲能源公司的意见。这一事态发展对这个占世界供应量近一半的浓缩核燃料主要生产国的进口造成了压力，并对稀缺的西方转化商和浓缩商的能力造成了压力。

今天的图表

银价升至每盎司23美元以上，从6月22日的三个月低点22.2美元延续回升。银价表现好于金价，因为供应紧张和强劲的工业需求超过了美联储鹰派前景的压力。墨西哥法规的变化将使矿业巨头们更难获得矿产特许权的报酬。这可能导致公司停止投资新项目，并损害世界最大的生产国。2023年前四个月，秘鲁的白银产量也比去年同期减少7%。由于对太阳能电池板的需求不断增长，特别是在中国，白银作为工业资源的份额也在增长。白银研究所的一份报告称，制造太阳能电池板的公司将使用全球14%的白银。

长期通道交易策略为：(Silver).T时间框架 （D1）。T主要的 阻力 潜在的 （目标区域） 是在 （23.385 & 24.665）。主要的 支撑 具有潜在的  （盘整区域） 是在 （24.665）。因此，下一个最可能的价格走势是 （上涨/盘整） 趋势。(*见图表上的所有其他细节).

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